三星單季獲利首度衝破百兆韓元、年增782％，這種數字擺在眼前，股價居然一動也不動，我看到的時候真的愣住。這集賴建承、謝明哲、連乾文、張志誠四個人輪流上陣，把記憶體、大立光、Anthropic、面板、矽晶圓到美元定存全部拆過一遍，主軸其實只有一句：利多這麼多，為什麼沒人買單。想看他們怎麼解釋籌碼卡在哪裡、下禮拜該盯哪一檔，這集可以配飯看。

三星報喜但股價不領情

三星第三季初步財報營收195兆韓元、年增127％，營業利益年增782％，單季首度突破百兆韓元，還是科技業史上最高獲利。賴建承點出原因在AI伺服器需求持續攀升，DRAM、NAND Flash、HBM同步增加。但這麼漂亮的數字，三星股價沒漲。他給的理由很直接：大環境不好、美股下跌、油價又在漲，市場氣氛差，業績再好也反應不出來。

美光台灣廠的罷工變數

美光桃園工會9月21號第二次勞資爭議調解不成立，10月1號到6號投票，2258名會員中有1994人贊成，佔88.3％，正式取得罷工權，但日期還沒定。爭的是獎金制度和常態性的利潤分享機制，不是一次性獎金。賴建承算過，美光全球DRAM市佔25％，台灣廠又佔美光60％產能，一旦停擺會牽動全球超過15％的DRAM供應。台中后里廠也在協調，兩個廠都是高階HBM的生產核心。

轉單題材為什麼點不著

市場點名南亞科、華邦電可能受惠轉單，但兩檔都沒什麼振奮反應。賴建承解釋，產品不全然可以替代，美光做的是HBM，台灣廠商主力在DDR4、DDR5，階數不同、量也跟不上，南亞科可能接近一點。他認為未來會受惠，只是股價還沒反應，問題出在技術面和籌碼面。模組廠商更悶，因為低價庫存優勢不再，DRAM漲價代表要買貴的料，能不能轉嫁出去是疑慮，市場乾脆不買單。

四檔記憶體的強弱排序

賴建承把顆粒廠排了名：南亞科第一、華邦電第二、力積電第三、旺宏第四。南亞科8月底曾創歷史新高，比美光三星都強，現在在收斂三角形整理，外資買盤慢慢增加，是重要指標。華邦電當天被賣，他判斷是假外資、短線客跑掉，型態沒轉弱，MACD剛回到零軸以上，缺的就是一根帶量長紅。力積電回測月線，法人還在賣。旺宏季線壓力重，過不了就繼續整理。

大立光毛利率炸裂往下

大立光第三季營收156億，法說會上毛利率掉到42.2％，創13年新低。謝明哲的朋友在法說現場通風報信，他還先問是往上炸還是往下炸。賴建承說節奏很清楚：新機拉貨高峰已過、開始下修，11月營收動能還會下滑，綠電是結構性影響。光纖陣列認證9月透過，但明年中產能才建立，中間有落差，明年上半年又沒有新機，等於成長空窗期。短線先回來打第二支腳，要直接往上漲需要時間。

Anthropic的兩兆美元爭議

連乾文拿SpaceX當對照：6月IPO前市值從1兆喊到1.3兆美元，最後1.77兆上市，帶動整個科技股。現在Anthropic傳出估值1.8兆到2兆美元，有看空機構用荒謬形容，只給1500億。連乾文的重點在動作：Anthropic去年營收46億美元，2028年估2000億，2025年資本支出73.3億，卻跟6家公司簽10年5180億美元的投資，還向SpaceX租845億美元算力。嘴巴喊AI危險要放緩，自己投資最兇，他認為這波熱潮有機會再帶科技股往上。

缺電才是AI的下一個戰場

連乾文點出從11.6GW拉到31.6GW，困難度在電力。中國假設100GW，美國只有50GW，只有一半。所以他認為未來一段時間會拚命簽電力合約。星座能源跟亞馬遜簽20年核電30億美元，同一天又跟谷歌簽43億美元，兩張加起來73億。訂單不是蓋新電廠，是現有反應爐更新、換汽輪機泵浦來增加容量。他判斷美國接下來最風潮的會是電力股、電氣股，變壓器訂單也會跟著大幅增加，東元、大同都被點到。

[[t=2266|面板的CoPoS是製造載體**

面板從圓形走向方形

張志誠花很長一段講CoPoS，強調這製造載體從圓形Wafer走向方形Panel。他回顧2020年疫情時欣興、南電股價只有30、40元，台積電把CoWoS放到載板基板後帶動大擴產，現在都上千元。目前台積電只證實著手建置CoPoS試產線，初期用310mm乘310mm面板尺寸切入，明年小量試產、2028下半年大量量產、2030匯入玻璃核心基板跟TGV。他點名群創跑在友達前面，因為6月台積電、Ibiden、群創三方已驗證玻璃搭配ABF材料。

[[t=2605|記憶體進入不同階段**

營收創高不代表每次都要飆

張志誠用9月營收月成長排序：華邦電第一、旺宏第二、南亞科第三。他提醒記憶體已經連續十幾個月營收創高，不能期待每次營收出來就要飆，重點是獲利能不能保持上升。他用第三季預估EPS推觀察區間：華邦電可能賺5.5到6元多、本益比10倍以下，旺宏第二季已賺3.91元、這季估5元不難，南亞科一季18到20元。威剛月營收減少這麼多，如果股價沒一直大跌，反而代表利空反應告一段落。

[[t=2736|矽晶圓的供需缺口**

前五大廠掌握83％市佔

張志誠說今年大事是美光跟環球晶簽十年12吋供貨合約，也是環球晶飆上去的關鍵。2028年需求估增加9％到12％，供給只有1％到3％，缺口擴大，因為全球前五大廠掌握83％市佔，不大幅擴產就生不出供給。環球晶12吋佔63％，是現貨跟長約漲價最大受惠者。台勝科12吋佔比70％以上，今年底到明年在記憶體復甦跟HBM、先進邏輯拉貨可能更快，集團背景是台塑南亞相關。連合晶這種8吋佔70％的，成熟製程復甦也是時間問題。

16.8％的利息領得到嗎

節目最後預告下一段要談銀行祭出的美元高利定存。聯準會升息之後，不只美元，台幣各家行庫也推出高利定存跟活存，畫面打出16.8％這個數字。謝明哲要解釋這真的領得到這麼高的利息嗎，條件是什麼、有沒有門檻跟期限限制。這段在影片結尾才切進來，只有預告，沒有實際內容。

值得下載嗎

如果你手上有一堆漲價概念股正在糾結，這集把記憶體、面板、矽晶圓的籌碼跟技術面講得很細，尤其南亞科、華邦電、創見的觀察點很具體，值得下載當下週的檢查清單。但如果你只想聽明牌，這集從頭到尾都在講「等訊號」，不會給你答案。